5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的(d阿富汗是不是亡国了e)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，阿富汗是不是亡国了从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场阿富汗是不是亡国了估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而(ér)随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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