当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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