当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(k厦门是几线城市呢ě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月厦门是几线城市呢(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)厦门是几线城市呢础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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