钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高(gā一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克o)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客(kè)户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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