近(jìn)日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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