如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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