近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.803三公分是多少厘米 三公分是多少毫米2元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响三公分是多少厘米 三公分是多少毫米，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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