5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数(sh妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(x妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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