北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(b河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身(s河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖hēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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