“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大(dà)的看(kàn)点。即(jí)使考虑去(qù)年的(de)低(dī)基数，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国(guó)、越南等(děng)邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那(nà)么在(zài)增量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出(chū)口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月(yuè)份的数据再次验(yàn)证(zhèng)，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口增速的(de)重要(yào)指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路运输(shū)占比和增速快(kuài)速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信(xìn)息(xī)的噪(zào)音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩(hán)国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映(yìng)海外(wài)车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

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　　那么，2023年出口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带(dài)一(yī)路”却(què)在稳定外贸上发挥(huī)了(le)越来越重要(yào)的作用(yòng)，那么(me)如(rú)何(hé)去评估这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路(lù)出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中(zhōng)国出(chū)口规(guī)模最大(dà)的(de)10个国家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出(chū)具(jù)有参(cān)考意义的三年(nián)，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于(yú)2023年的(de)基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和(hé)乐(lè)观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩(hán)拖累我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在(zài)我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异(yì)和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国向各(gè)国出口(kǒu)的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还较大，一(yī)般(bān)而言中国出(chū)口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意(yì)味(wèi)着我们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数(shù)据(jù)的测算是低估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于中国出(chū)口的拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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