自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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