如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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