财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zh大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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