金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的(de)经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深(shēn)氯化钾相对原子质量是多少，化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）<氯化钾相对原子质量是多少，/strong>存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(氯化钾相对原子质量是多少，rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。