国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩(ssiki老师是哪个大学的？uō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(siki老师是哪个大学的？kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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