银(yín)行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去(qù)杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好的(de)政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月(yuè)还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的(de)环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的(de)大部(bù)分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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