在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年(nián)淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金(jīn)淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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