印尼(ní)政(zhèng)策有(yǒu)变？沪镍供强需弱

　　沪镍主力合(hé)约在(zài)周(zhōu)二早上开(kāi)盘后出(chū)现(xiàn)较为明显的反弹上(shàng)行，而后回落至收盘价163790元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)1.48％，日内(nèi)振幅4.46％。

　　5月30日，在2023 SMM印尼国际镍(niè)钴产(chǎn)业链大会上，印(yìn)尼投资部高管表示，或(huò)将在今年推出镍价格指数(shù)，并暂缓对于镍产品征(zhēng)收关税(shuì)的计划。此前(qián)，曾(céng)有消(xiāo)息传(chuán)出印尼政(zhèng)府(fǔ)或将计划取消对(duì)于镍产品的免税政策。SMM认为，单从印尼高镍生铁的(de)角(jiǎo)度(dù)，此前取(qǔ)消免税政策的消息对(duì)于进口镍(niè)铁的成本有一定抬升的(de)预期，加大了印尼(ní)镍铁出(chū)口或将受到一定限制的(de)预期(qī)。然而此(cǐ)消息一出，相当(dāng)于印尼镍生(shēng)铁或将较国内镍生铁优势弱(ruò)化的预期被打破，而镍(niè)铁整体持续(xù)过(guò)剩预期再次回到(dào)最初(chū)的状态。

　　肖宇非表(biǎo)示，昨日沪镍振荡小幅反(fǎn)弹走(zǒu)势符合(hé)预期，一是美债上限(xiàn)问题达(dá)成协议，情绪暂时稳定。二是(shì)镍现货市场紧缺(quē)，本周(zhōu)沪(hù)镍库存减少(shǎo)38.33％至560吨(dūn)，LME镍库存减少474吨至38700吨。社(shè)会(huì)库(kù)存处于历(lì)史低位并(bìng)持续去(qù)库、国(guó)内外交易所库存不断(duàn)下(xià)降对期价形成支撑。

　　杨莉(lì)娜认(rèn)为，周二沪镍(niè)价格小幅上(shàng)涨，一方面是宏观(guān)压力略有缓解，而镍作(zuò)为前期(qī)下跌较(jiào)为剧烈(liè)的(de)品种，在整(zhěng)体压力缓解、空头回补下有一定反(fǎn)弹需求(qiú)，镍(niè)锡这(zhè)类资金敏感度较高品种共振。另(lìng)一方面，从镍自身基本(běn)面来说，虽然中期供应全面过(guò)剩压力较大，但短期来看，镍低库存且仍在去库的矛盾易引发较强波动。

　　从(cóng)基本面来看(kàn)，杨(yáng)莉娜分析认为，供给方面，国内(nèi)电解镍产量料(liào)会继续(xù)增(zēng)长，电解镍今年新投(tóu)产能继续爬坡，而季(jì)度末也有(yǒu)新产能投产(chǎn)预期。进口来看，电解(jiě)镍5月末6月初或有进口到货(huò)，对(duì)当前(qián)低库存(cún)略有缓解。库(kù)存方面，LME镍(niè)处于(yú)低点，国内期(qī)现货库存也(yě)都处于(yú)极低位(wèi)置(zhì)，现货升水反复(fù)波(bō)动。从需求(qiú)端来看，合(hé)金(jīn)刚需暂处淡季(jì)按(àn)需采购为主(zhǔ)，不锈钢排产受(shòu)限需(xū)求(qiú)，仍处于期现主动去库存(cún)过程中，新能源汽车长期发展较(jiào)好，但今年(nián)需求增长较去年明显降速(sù)，而(ér)原料端产能产量均在改善。

　　“建(jiàn)议短期以反弹对待，中长期仍可能(néng)有下行空(kōng)间(jiān)。”杨(yáng)莉娜表示，需(xū)关(guān)注(zhù)宏观流(liú)动性收(shōu)缩节奏(zòu)以及需(xū)求预期影(yǐng)响，基本面关注电解(jiě)镍(niè)产能释放节奏与(yǔ)现实供应预期差(chà)。

　　肖宇非认为，镍的基本面没有发生改(gǎi)变，镍(niè)市(shì)场供应端(duān)的增量预期不变，加之现在镍(niè)产能处于高(gāo)利润状态，中(zhōng)长期依然是供强需(xū)弱的基本(běn)面不变(biàn)，保持中长期看(kàn)空的观点。近期(qī)出(chū)现的(de)反弹是中长线高位加仓比较好的机会(huì)。值(zhí)得关注的(de)是，近(jìn)期消息(xī)面多空交织(zhī)，印尼免(miǎn)税政策的进一步(bù)确认和落地是(shì)近期需(xū)要跟(gēn)踪关(guān)注(zhù)的。

　　国信期货(huò)有色金属研究员李祥英认为，镍价短期反弹(dàn)，但(dàn)上行(xíng)动力不足，虽有低库存支(zhī)撑镍价，但当前电解(jiě)镍进口(kǒu)盈利空(kōng)间已经(jīng)打开(kāi)，进口镍将对库存形成补充。而向(xiàng)下受制于(yú)与硫(liú)酸镍(niè)之(zhī)间的(de)价差问题，短期(qī)也难有太流畅的(de)下行趋势。整体来看，镍价短(duǎn)线围绕(rào)16万元/吨一(yī)线振荡概(gài)率较高。

　　沪(hù)锡涨幅近3％

　　昨(zuó)日，沪锡强势上涨(zhǎng)，截至(zhì)收盘(pán)，主(zhǔ)力2307合(hé)约涨幅2.91％，接近(jìn)3％。

　　方正(zhèng)中期期货沪锡研究员胡彬(bīn)认为，沪锡大涨主要有两方面原因，一是日(rì)前缅甸佤邦政府(fǔ)发文(wén)重申8月禁止矿产开(kāi)采(cǎi)，这也再次(cì)证实(shí)了此前(qián)4月下发的禁矿声明，当时消息带动沪(hù)锡(xī)在当日(rì)涨停(tíng)。二是西南(nán)地区(qū)某冶炼企业表(biǎo)示在周末已经(jīng)进入检修状态，检修将持续1个(gè)半月左右，预(yù)计(jì)影(yǐng)响产(chǎn)量(liàng)2000吨(dūn)左右。这两(liǎng)则消(xiāo)息使得(dé)锡供应端偏紧预(yù)期加强，锡价(jià)强势上涨。

　　从基本面来看，胡彬(bīn)分(fēn)析(xī)称(chēng)，供给方面，国内锡冶(yě)炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率(lǜ)小幅上升，但矿端资源紧(jǐn)张问题依然长期存在(zài)，且某(mǒu)西(xī)南地区冶(yě)炼厂也(yě)因此开(kāi)始停产检修。近期沪伦比振荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继(jì)续呈现淡季表现。4月锡焊料企(qǐ)业开(kāi)工基本较(jiào)3月持平，部分企业(yè)预(yù)计5月订(dìng)单情况会小(xiǎo)幅好转，镀锡(xī)板开工持(chí)稳，铅蓄电池企业开(kāi)工(gōng)周环比(bǐ)有所(suǒ)下降。库存方面，上(shàng)期所库存有(yǒu)所上升，LME库存(cún)有所增加，SMM社会库存周(zhōu)环(huán)比大幅减少。精炼(liàn)锡目(mù)前基本面需求(qiú)端依然难(nán)言向好，但(dàn)是未来供应端或将持续偏(piān)紧，只是价格反(fǎn)弹后现货成(chéng)交较为清淡(dàn)。上周缅甸佤邦政府重申8月禁(jìn)矿(kuàng)，叠加周末冶(yě)炼厂检修的消息提(tí)振(zhèn)盘面强势上涨，建议(yì)短期偏(piān)多思路对待，中长期延(yán)续区间振荡(dàng)走势。需关(guān)注矿端供应情况及美指(zhǐ)走势，上方压力位230000元(yuán)/吨，下(xià)方支撑位(wèi)175000元/吨。

　　南(nán)华期货(huò)有(yǒu)色分析师肖宇非分析称，从精炼锡供给端看，在临近(jìn)夏季时，锡(xī)冶炼厂会逐步开始检修。根据以往经验，检修将从(cóng)6月(yuè)逐步(bù)开始，到8月(yuè)逐步结束(shù)。据了解，部(bù)分(fēn)西(xī)南(nán)地区冶炼厂已经(jīng)将检修(xiū)提上日程，开(kāi)始为检(jiǎn)修做准备(bèi)。随着检修的(de)开始，精炼锡(xī)供给将减少。另外，缅甸(diān)禁(jìn)矿事件还在发酵(jiào)，市(shì)场仍有(yǒu)传言(yán)，佤邦将严(yán)格执行此(cǐ)前宣布的(de)禁矿令。若严格(gé)禁矿(kuàng)，锡矿供(gōng)给(gěi)或将减少超过(guò)4％。需求端，费城半导(dǎo)体指数(shù)在(zài)5月25日和(hé)26日出现(xiàn)大幅上涨，主要是(shì)因(yīn)为几大(dà)半导(dǎo)体(tǐ)公司股票价格上升，市场(chǎng)看(kàn)好AI科(kē)技(jì)带来的(de)半导(dǎo)体需(xū)求。在供给逐(zhú)渐走向紧张(zhāng)，需求有新的亮点的(de)情(qíng)况下，锡价大(dà)涨。

　　“未(wèi)来锡价或(huò)仍以夯(hāng)实底部基础(chǔ)为主，伺机寻找发(fā)力的亮(liàng)点。”肖(xiào)宇非(fēi)表示，从技术面看，锡价在15万元/吨(dūn)、18万元/吨和20万元/吨(dūn)这(zhè)三个位置(zhì)有明显的(de)支撑。从供给端看，在锡价跌破20万元/吨之后，部分冶炼厂开始出现一(yī)定的(de)亏(kuī)损，会导(dǎo)致精(jīng)炼锡供(gōng)给减少，从而刺激锡价上涨。从需(xū)求端看，AI科技带来的新增(zēng)长点目前(qián)暂时无法形成规模，因为锡价和需求关联程度大于供给。从(cóng)短期(qī)来看(kàn)，锡(xī)价或(huò)有一定的(de)上涨，但是难以形(xíng)成上(shàng)涨(zhǎng)趋势，除非电子消费(fèi)品需(xū)求(qiú)能够如期(qī)复苏。

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