A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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