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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，n是正极还是负极，L是正极还是负极但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōn是正极还是负极，L是正极还是负极ng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽n是正极还是负极，L是正极还是负极后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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