如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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