在股市(shì)高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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