财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)P菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救B角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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