如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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