编者按(àn)

　　本周(zhōu)，2023年(nián)一(yī)季报(bào)公募基金披露(lù)落幕，基金经(jīng)理的(de)调仓路(lù)线(xiàn)被完整曝光。首季行情变化(huà)以春节为轴，节后市场热点(diǎn)从复苏线逐渐(jiàn)发散到中特估、人工(gōng)智(zhì)能、机械制造等多个(gè)领域，尤其是(shì)AI的(de)里(lǐ)程碑式突破(pò)带火了科技一众赛(sài)道，这让一季度(dù)公募仓位顺势(shì)而为变(biàn)化明显。

　　在国(guó)内的公募基金中，科技成(chéng)长阵营中的旗(qí)手之一冯明远，目(mù)前在管(guǎn)的产品从10只缩(suō)减到6只(zhǐ)，虽(suī)然(rán)开年迄今业绩较为一般，但是(shì)在管(guǎn)规模仍维持在230亿元的水平线(xiàn)上。从第一季度的调仓来看，在他的成名(míng)作信澳新能(néng)源产业(yè)最新季报中，保(bǎo)留了上一季度的七(qī)只(zhǐ)重仓，同时用(yòng)中伟股份、华阳集团和(hé)祥鑫科(kē)技替换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可(kě)以看出其(qí)坚守(shǒu)新能(néng)源的(de)大框架，在(zài)细分赛道中不断寻找性价比更优的(de)领域(yù)。

　　对比(bǐ)看“常青(qīng)树”老将朱少醒，一(yī)季报(bào)中他仅仅调(diào)换了两处标的，用(yòng)金域(yù)医学和蓝(lán)晓科技替换(huàn)了药(yào)明(míng)康德和瑞丰新材，特别是合成树脂板(bǎn)块(kuài)的蓝晓科技成为年(nián)内大黑(hēi)马，股(gǔ)价迄今上涨超(chāo)过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续青(qīng)睐，茅台持股量与上(shàng)季(jì)持平稳居(jū)首位。而(ér)他也一如既往(wǎng)地表示，会在(zài)优质(zhì)的股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的石头。众所(suǒ)周知，三大白酒龙(lóng)头是多(duō)位顶流(liú)的最(zuì)爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景顺(shùn)长城新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)中，前三大(dà)重仓(cāng)就依次(cì)是茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液，足见其白酒信(xìn)仰之深。

　　整体来看(kàn)，消(xiāo)费(fèi)和(hé)新能源在公(gōng)募基(jī)金组(zǔ)合配置(zhì)中的压舱石(shí)地位依然(rán)稳固，同时中特估、芯片、软件、机械(xiè)制造成进攻(gōng)热(rè)点(diǎn)，公募在经(jīng)历去年(nián)的整体业绩低谷后，今年(nián)竭力寻求组合(hé)的α。值得关(guān)注的是，公(gōng)募名将们对因ChatGPT引(yǐn)发(fā)的(de)TMT快(kuài)速走红也有冷思考(kǎo)。“AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据(jù)隐私、伦理(lǐ)等潜(qián)在风险(xiǎn)，可(kě)能造成板块后(hòu)续波(bō)动。目前TMT板块的交易占比(bǐ)已经超过了(le)40％。交易占比创(chuàng)新高代表了主线行情(qíng)确(què)立，但我们认(rèn)为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段(duàn)也总会(huì)消退(tuì)。”李晓星反思。

　　张(zhāng)坤加(jiā)仓茅台

　　李晓(xiǎo)星(xīng)增配次高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张坤目(mù)前在管(guǎn)两只A股基金、两只QDII基金。《红(hóng)周刊》统计了其最新公布的(de)两只A股(gǔ)基金(jīn)一季报，在管理(lǐ)时间更长的易方达(dá)蓝筹精选混(hùn)合中，3月31日时前五大重(zhòng)仓的占比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配(pèi)，这其(qí)中(zhōng)除去腾讯外(wài)全部为白酒，不过除(chú)去加仓茅台外，张坤减持了五粮液、泸州老窖、洋河股(gǔ)份。相似的一幕也出(chū)现在他(tā)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)企业三年上(shàng)。

　　该基金的一季(jì)报(bào)显示，仅是前五大的重仓次序有(yǒu)所不(bù)同，而实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第一位。同(tóng)时(shí)， 除去加仓茅台(tái)外(wài)，张坤也是小幅(fú)减持(chí)了另外三大白酒标的。再看另外的半壁重(zhòng)仓股，港交所(suǒ)、美(měi)团、伊利(lì)、招行均是持续上(shàng)榜的老面(miàn)孔(kǒng)，惟一的变化是他(tā)用(yòng)中国海洋(yáng)石油替换了上一季的药明生物。

　　张坤在(zài)季报中也对调(diào)仓思路(lù)有所(suǒ)阐(chǎn)述(shù)：“基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。个(gè)股方面，我(wǒ)们(men)仍然持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。”

　　无独有偶，银(yín)华基金的(de)明星基金经理李晓(xiǎo)星，在和张(zhāng)萍合管的银华盛世最新季报十大(dà)重仓(cāng)中，持有7只白酒股。对比上(shàng)一季度仅(jǐn)有三大白酒龙头和古井贡(gòng)酒来看，这一季(jì)其新进重仓了(le)山西汾酒、顺鑫(xīn)农业(yè)和舍(shě)得酒业。

　　由此推(tuī)断，其思路可能是想利用次(cì)高端(duān)和(hé)地产酒来增加组合的(de)进攻(gōng)弹性。同时(shí)，其重仓的另三只非白酒标的为爱(ài)美客、安井食品、海大集团(tuán)，而这(zhè)三者在上一季度就是前十中的标的。

　　对(duì)此，李晓星在季(jì)报中强调(diào)：“复苏仍然是主线，进入二季度，改善(shàn)弹性会(huì)加大(dà)。方向上，最看好餐(cān)饮相关链(liàn)条，白酒(jiǔ)、啤酒、速(sù)冻、烘培、调味(wèi)品等(děng)供应链，餐饮的恢复(fù)是确(què)定的；其(qí)次，看好线(xiàn)下场景恢复后(hòu)，需求相对刚性的医美以及消费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公(gōng)募老将朱(zhū)少醒这一季将“喝酒吃(chī)药”的主打思路体现得(dé)淋(lín)漓尽致。白(bái)酒方面(miàn)，贵(guì)州茅台(tái)依然是他的最爱，不(bù)过他对于另一重仓五粮(liáng)液有所减持；医药方面，他对重(zhòng)仓表现得是有(yǒu)所取舍：首先，他选(xuǎn)择加仓了“眼(yǎn)茅”爱(ài)尔眼科，该股升(shēng)至十大重仓(cāng)股的第五位；其次，他(tā)选(xuǎn)择小(xiǎo)幅减持(chí)了创新药(yào)龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙(lóng)头(tóu)的(de)药(yào)明康德(dé)，而新进重仓的前者年内目前涨幅(fú)在10％一线。

　　众所(suǒ)周(zhōu)知，金域医学去(qù)年作为核酸(suān)检测(cè)机(jī)构，业绩相当(dāng)亮(liàng)眼；而在后疫情(qíng)时代，公(gōng)司(sī)主营回归本源后依然(rán)亮点众(zhòng)多(duō)，作为第三方医学检验及病理诊(zhěn)断服(fú)务商，金域(yù)医学近日率先推出国内(nèi)首个国家(jiā)药(yào)品监(jiān)督管理局（NMPA）获批(pī)的膀胱癌基因甲(jiǎ)基化检(jiǎn)测项(xiàng)目，再次(cì)领跑同业。

　　冯明(míng)远专注赛道细(xì)分机(jī)会

　　陆彬混搭新能源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏(fú)储能

　　除去上周率先交卷主(zhǔ)打产(chǎn)业链上游的(de)施(shī)成外(wài)，本(běn)周一众(zhòng)新能源高手(shǒu)中的顶流冯明远所管产品一季报全部披露，截(jié)至4月19日收(shōu)盘，目前他所(suǒ)管(guǎn)理的(de)6只产品(pǐn)维(wéi)持年内(nèi)小幅正收(shōu)益。当(dāng)前(qián)冯明远在管基金中，任职管理(lǐ)最长的就(jiù)是代表作新(xīn)能源产(chǎn)业股票。从被调出的三(sān)只(zhǐ)产品看，其中斯莱克(kè)的主(zhǔ)营与新能(néng)源产业(yè)链关(guān)系(xì)不大。

　　而在(zài)新进(jìn)重仓(cāng)的三(sān)只(zhǐ)标(biāo)的中，占(zhàn)比相对最高的就是非(fēi)传统新能源(yuán)产(chǎn)业赛道龙头中伟股份，这家主营锂电池正极体研发的公司，主要产品是三元(yuán)前驱(qū)体(tǐ)和四氧化三钴，从(cóng)近期发布的年度(dù)业绩快(kuài)报(bào)来看，公司的主营与(yǔ)净利润均实现(xiàn)50％以上的逆(nì)势增长(zhǎng)。而据《红周刊》对其(qí)季(jì)报的全面梳(shū)理，在信澳研究优选中还(hái)出现了一只新(xīn)的重仓(cāng)股银邦股份，这也(yě)是一家高科技公司，主营业(yè)务中有(yǒu)分布式光(guāng)伏发电系(xì)统。

　　在季(jì)报总(zǒng)结中，他表示：“本基金的投资主(zhǔ)要(yào)聚焦在新能(néng)源、科技、高端制(zhì)造等新(xīn)兴(xīng)产业领域，细分板(bǎn)块的整体走势与市场(chǎng)趋同，导致(zhì)本基金的净值(zhí)也(yě)出现小幅震荡。对于二(èr)季(jì)度，展望TMT板块(kuài)部分公司加入AI或数(shù)字(zì)经济等(děng)热门概念的创(chuàng)新，以及半导体和制造(zào)业正经(jīng)历触底反弹(dàn)的(de)复(fù)苏，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)会逐步回暖，产生一定正面效应。我(wǒ)们会继续(xù)在新能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛道耕耘(yún)，深挖基本(běn)面(miàn)扎实的(de)优质个(gè)股，自下而上挖(wā)掘投资机会。”

　　相比成名多(duō)时的(de)冯明(míng)远，2020年股基状元(yuán)陆彬则是在新能源大潮中快速走(zǒu)红的类型(xíng)。天天基金网显示，早在去年底时他就已经是(shì)“双二(èr)百”的基金经(jīng)理了(le)，而他在(zài)管的7只(zhǐ)基金今年同时段几(jǐ)乎全线飘(piāo)红，特别(bié)是动态策略混(hùn)合年内涨幅(fú)超过10％一枝独秀。

　　以他在管的汇(huì)丰(fēng)晋信低碳(tàn)先锋(fēng)股票为(wèi)例，最新的基(jī)金一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，其重仓的新能源产业链中股票(piào)依然为上季的7只(zhǐ)，它(tā)们分(fēn)别是宁德(dé)时代、亿纬(wěi)锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业，虽然上述标的年初(chū)至今表现(xiàn)一般。但他此前曾公开表示，看到了新能源类似2019年的投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中(zhōng)长期维(wéi)度看，新能源产业还(hái)具备较长(zhǎng)的生命周期，不少细(xì)分(fēn)板块还(hái)能维(wéi)持较(jiào)长时间的高速增长，而经过(guò)市(shì)场的调整，我(wǒ)们(men)看到行业中的优质公(gōng)司(sī)对应2025年的盈利中枢在当前市值的投(tóu)资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制造业一样(yàng)是一个竞争充分(fēn)、利润极(jí)度(dù)压(yā)缩的市场，但在发展过程(chéng)中(zhōng)不(bù)少公司一定有一段精彩的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺，最(zuì)新数据显示(shì)目前在(zài)管产品年(nián)内回撤全部超过了10％，以他的(de)代表作之(zhī)一的(de)广(guǎng)发(fā)小盘成(chéng)长来看(kàn)，基金一季报表(biǎo)明(míng)他(tā)的重(zhòng)仓(cāng)行业配(pèi)置思路依然(rán)首选新能源。

　　对比分析其基金相关产品的(de)2022年四季报和一季(jì)报，《红周刊》发现他所持有(yǒu)的是完全一致(zhì)的10只(zhǐ)股票，虽(suī)然(rán)第一大重仓股依然是半导体公司圣邦股份(fèn)，但是整(zhěng)体新能(néng)源(yuán)的地位(wèi)似乎进一步稳固，比如晶澳(ào)科(kē)技(jì)从第三升(shēng)至第二位，隆(lóng)基绿能从第六升至第四(sì)位。同(tóng)时极为罕见的情况是(shì)，如果按照保(bǎo)留小数两(liǎng)位来统计，竟然所有10只标的股持仓量与上一季度保持一(yī)致(zhì)。

　　就此(cǐ)，刘格菘在基金季报中表示：“报(bào)告期内，基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。我们对(duì)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。”

　　鲍(bào)无(wú)可加仓中国移(yí)动

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国(guó)铁建(jiàn)

　　余广新进重仓海油(yóu)、移动

　　除(chú)去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣外，中泰资管的姜(jiāng)诚是近(jìn)几年出(chū)镜相对较多的基(jī)金经理，而他的业绩特别从(cóng)去(qù)年(nián)迄今(jīn)颇为抗(kàng)打。2023年年(nián)初以来，在他所管理的8只基金中，除去(qù)刚(gāng)满两(liǎng)个月的(de)中泰(tài)元和价值精选不纳(nà)入统(tǒng)计外，其(qí)余7只基金均实现了正收益，特(tè)别是兴诚价值一年持(chí)有的收益率接近了14％，同时(shí)还有两(liǎng)只(zhǐ)基金(jīn)净值增长也超(chāo)过(guò)了10％。

　　具体以兴诚价值一(yī)年为例，对比(bǐ)基金四季(jì)报和今年(nián)一季度可以看出，姜诚(chéng)实(shí)际上只是微(wēi)调了一个席位，而新调进来的中国铁(tiě)建(jiàn)恰好就是中(zhōng)字头中的典型代(dài)表公(gōng)司(sī)，该股从年初至今上涨超过了40％。由此，该基金所重仓的中字头公司(sī)达到了四(sì)家。而(ér)从(cóng)相关标的(de)的年内涨跌幅来看，表现最好的(de)是游戏股(gǔ)吉比特，最(zuì)新该股年内上涨达到了66％。

　　而(ér)在季报中，他不仅谈到了坚(jiān)守的(de)价(jià)值投资，同时也谈(tán)到(dào)了今(jīn)年大(dà)热的AI：“在海(hǎi)量信息(xī)中(zhōng)，我们需要重点关注(zhù)长期(qī)因素，淡化(huà)短(duǎn)期因素。人工智能的发展是一(yī)个长(zhǎng)期因素，我们还没(méi)有(yǒu)足够的把握去(qù)捕捉到它带来的(de)投资机会，但可以尽(jǐn)量(liàng)回避它带来的伤害。以尽可(kě)能低的价(jià)格(gé)买尽可能好的资产是我(wǒ)们的投资目标。好资产的标准是(shì)活得久、站得牢、竞争(zhēng)优势维持(chí)得(dé)长、平均净(jìng)资(zī)产(chǎn)收益率(lǜ)高，以及在好(hǎo)的(de)公(gōng)司治理加持(chí)下(xià)能够把长期利润转化为诱人分(fēn)红。”

　　首季接(jiē)受过(guò)《红周(zhōu)刊》专访的鲍无可，其投资风格同(tóng)为公募中少数(shù)的深度价值。天天基(jī)金网显示，2023年(nián)年初以来(lái)，他所管(guǎn)理的(de)基金全线飘红，6只(zhǐ)产(chǎn)品年(nián)内净值增(zēng)长率全部(bù)超过了10％。以他任职回报最高的景(jǐng)顺长城能源基(jī)建为例，能够清晰(xī)地看(kàn)到其(qí)偏爱(ài)高估息和低估值(zhí)类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无(wú)可当季(jì)加仓中国移动大(dà)约15万股，从而使该股(gǔ)从上一季的第三重仓(cāng)升至(zhì)第二重仓，不过(guò)中国电信却(què)退出了(le)前一季的前十。同时他加(jiā)仓了川投能源、紫金矿业、华能(néng)水电(diàn)，新近重仓了(le)铜陵有色(sè)和(hé)神火股份(fèn)，表明了其对这一类(lèi)资源股格外垂青。此外，他对于小众(zhòng)的中南(nán)传(chuán)媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基金(jīn)季报中，他表(biǎo)示基金(jīn)仓位基本稳定，主要增(zēng)加了有(yǒu)色(sè)行(xíng)业配置(zhì)。“当下是AI发展初期，中国企(qǐ)业处于落后位置，无论是(shì)AI核心模型的研(yán)发、新(xīn)型商业模式的迭代以及底层芯片制(zhì)造，我(wǒ)们都希望国内企业能在不(bù)远(yuǎn)的将来迎头赶(gǎn)上。近期而言尽管我们认为AI非常(cháng)重要，但当前A股市场基(jī)本上是基于美股映射在炒作相关题(tí)材(cái)，对(duì)于这样的行情，需要对其可(kě)持续性保持审(shěn)慎态度。”他(tā)直言不讳。

　　而同在景顺长城的基(jī)金经理(lǐ)余广是2012年的(de)公募状元，目(mù)前其担任基金经理也(yě)接近了13年。当(dāng)前，其(qí)在管的产品为4只，它(tā)们分(fēn)别是核心竞(jìng)争力、核心(xīn)招景混合、核(hé)心中景一(yī)年(nián)、核心(xīn)优选一年，从今年(nián)的表(biǎo)现来看，虽然所(suǒ)管产(chǎn)品涨幅不大，但也整齐划一地(dì)实现了正收益。

　　以(yǐ)任职回(huí)报(bào)翻(fān)四倍的核(hé)心竞争力为例，第一季度他在前十中调仓(cāng)了四个席位，其(qí)中(zhōng)新进(jìn)的(de)公司半(bàn)数为中(zhōng)字头，它们(men)就(jiù)是(shì)中国海油和中国移动，与(yǔ)它们携手进入的还有(yǒu)安徽合力和紫金(jīn)矿业。而(ér)这样的调整(zhěng)立竿见影，除去两只(zhǐ)中字(zì)头(tóu)外(wài)，后两者年内的涨(zhǎng)幅也是超过(guò)了30％。此外，当季被其提拔为(wèi)第一重仓的电动车(chē)龙头爱玛科技，年内迄(qì)今(jīn)的涨幅也是接近30％一线。

　　对此，他在季报(bào)中(zhōng)的总结与(yǔ)“中特(tè)估”基本(běn)吻(wěn)合：“基金坚持自下而上，看(kàn)重公司基本面(miàn)，注重公司的核心(xīn)竞(jìng)争力、高(gāo)品质(zhì)、长(zhǎng)期发(fā)展(zhǎn)，以(yǐ)合理(lǐ)或(huò)偏(piān)低(dī)的估值水(shuǐ)平买(mǎi)入持有。在经济复苏和企业(yè)盈利修(xiū)复的(de)预期(qī)下，我们较为看(kàn)好(hǎo)今年的权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)，特别是前期调整(zhěng)较为(wèi)充分(fēn)，估值较(jiào)为低估的多行业的龙头(tóu)公(gōng)司。”

　　郑巍山(shān)重仓股多只翻倍(bèi)

　　胡宜斌新进(jìn)重(zhòng)仓寒武纪

　　黄(huáng)兴亮布局(jú)中微公司(sī)

　　与(yǔ)蔡嵩松同期(qī)成(chéng)名的(de)郑巍山今年业绩优异，特别是(shì)其去(qù)年3月接手的银河(hé)智联主题净值快(kuài)速拉升，截至(zhì)本周四(sì)的年内(nèi)涨幅(fú)已经超(chāo)过45％，这一水平甚至超过了他(tā)的成名(míng)作(zuò)银河创新成长。从(cóng)郑巍在管基(jī)金(jīn)的(de)当季(jì)重仓行业风格来看(kàn)，除去银河和美(měi)生活还(hái)有(yǒu)较强的(de)新能(néng)源属性外，其余产品几(jǐ)乎(hū)一边(biān)倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联主(zhǔ)题为例(lì)分析，最(zuì)新(xīn)的十大(dà)重仓股(gǔ)除去用友(yǒu)网(wǎng)络和海康威视外，年内最新的涨(zhǎng)幅全部超过了30％，特(tè)别是海光信息、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华股份(fèn)均已实现(xiàn)了涨(zhǎng)幅翻番(fān)，而这四只(zhǐ)标的均是第(dì)一季度新(xīn)近重仓的公司(sī)。同时(shí)，郑(zhèng)巍(wēi)山所(suǒ)保留的上一(yī)季重仓股仅(jǐn)有(yǒu)金山办公和国网通信。对比(bǐ)来看被调出(chū)的(de)标的，中国长城、中望软件、中国软件等明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山在季报总结中(zhōng)仅仅是寥寥数(shù)语：“本基金严格执行基金合同(tóng)的配置范围(wéi)，切(qiè)合(hé)主题，主要(yào)围绕智慧智联、信息(xī)技术等的概念范畴展开。一季度智(zhì)联主题(tí)继续增加了软件(jiàn)服务、信息技术的配置比(bǐ)例。围(wéi)绕数字经(jīng)济和新的信息技(jì)术应用展开投资。二季度，将会(huì)继续围(wéi)绕信(xìn)息技术(shù)、数字经济的范(fàn)畴展(zhǎn)开投资。”

　　当年(nián)与这两位一度遭(zāo)遇(yù)非议人物同期成名(míng)的还有华安胡宜斌，作为当年公司(sī)力捧(pěng)的三位基金经(jīng)理中最年轻者(zhě)，他可谓是(shì)少年得志，但后来所管产品(pǐn)几经浮沉(chén)，好在今年卷(juǎn)土重来。天天基金网数据显示(shì)，年内他所管理的7只基金(jīn)苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗全部(bù)涨幅超过20％，其中表现(xiàn)最好的(de)还(hái)是他的成名作(zuò)华安媒体互联网(wǎng)混合(hé)。

　　具体(tǐ)聚焦该基(jī)金，我(wǒ)们发现他所保留的上一(yī)个季度(dù)重仓股只(zhǐ)有王府(fǔ)井和(hé)华大九(jiǔ)天，而将剩余(yú)的八个席位全(quán)部(bù)更换。从最新(xīn)的标的来(lái)看，这(zhè)其中就有(yǒu)近期大火的芯片新贵寒(hán)武纪。从新进重仓(cāng)标的(de)年内表现来看，其中中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)的年内(nèi)涨幅已经超过了180％，值得买、浙数(shù)文化、美亚(yà)柏(bǎi)科等标的年内(nèi)涨幅也是超过了50％。对比来看，他所剔除的锦(jǐn)江酒店、首旅酒店、中国(guó)平安等公司(sī)，目前(qián)年内至今仍(réng)然体现为股价(jià)下跌(diē)。

　　至于大(dà)幅调仓原因，他表示：“当(dāng)下我国仍处经济结构转型(xíng)时期，我们相信未来科技创新和消费升级仍将(jiāng)成为经济总量增(zēng)长核心(xīn)驱动(dòng)力，围(wéi)绕产业创新、尖端技(jì)术(shù)突(tū)破(pò)、新材料、新能源、新消费等(děng)领域(yù)仍将诞(dàn)生大量投资机(jī)会，在策略上，我们已(yǐ)将挖掘、发现和配置(zhì)基金合同主题范围内的科(kē)技(jì)创(chuàng)新和受(shòu)益于国民经(jīng)济持续增长的消费及原材(cái)料放(fàng)在前所未有高度(dù)。”

　　而当年一并成名的万家基金名将黄兴亮，2023年(nián)一季度同(tóng)样强(qiáng)势回归。天(tiān)天基(jī)金网数据显(xiǎn)示(shì)，他目前(qián)在管的基金年内除去QDII外(wài)，涨幅全部超过了(le)10％。特别是万家科(kē)技(jì)创新迄(qì)今的(de)年内涨幅(fú)超过了25％，具(jù)体来分析他的成名作万家(jiā)行业优选。

　　基金一季(jì)报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做出了一处(chù)调整，也就是用中(zhōng)微公(gōng)司替代了(le)四季度末的兆(zhào)易创新。但就是这(zhè)只新进标的，目前年内的涨幅已经超过90％，与保留重仓中年内涨幅超过(guò)70％的金山办公交相辉(huī)映。对于当(dāng)季度的调仓，黄(huáng)兴亮表示：“本基金增持了(le)机(jī)器视觉和医疗器(qì)械行业的部分个股，相(xiāng)应地略微降低了半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)持(chí)仓(cāng)。截至(zhì)季度末(mò)，基金持(chí)仓仍以(yǐ)计算机(jī)软件和(hé)半导体行业为主(zhǔ)，总体风(fēng)格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限重(zhòng)仓(cāng)恒立液压

　　陈良(liáng)栋布局消(xiāo)费电子“半壁江山”

　　从基金(jīn)一季报来(lái)看，这些相对低(dī)调的领(lǐng)域(yù)也开始越发受(shòu)到明星基金经(jīng)理们的追(zhuī)捧，比如(rú)融通基(jī)金的明星基金经理(lǐ)邹(zōu)曦，这位任职已经逼近15年半的老将善战周期，目前在公司(sī)仍(réng)然管理6只基金(jīn)产(chǎn)品，其代(dài)表作是(shì)2012年开始管理、迄今任职回报超过(guò)180％的融通行业景(jǐng)气(qì)。

　　从(cóng)新(xīn)出炉的季报(bào)来(lái)看，在上一(yī)季度没(méi)有单一标的(de)持仓比(bǐ)例超限后，这一季(jì)度头三大重仓股竟然全部超(chāo)过(guò)10％的(de)比例上限(xiàn)，它们(men)分别(bié)是恒立液压（10.50％）、华(huá)发股(gǔ)份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后(hòu)面重仓中的汇川(chuān)技术和(hé)安徽合力(lì)，虽然去年下半(bàn)年(nián)以来重(zhòng)仓中就没有了三一重工(gōng)，但实际(jì)上在(zài)当季(jì)的重仓行业中(zhōng)，机械制(zhì)造是仅(jǐn)次(cì)于房(fáng)地产的第(dì)二(èr)行(xíng)业。

　　对于调仓的思路(lù)，他在季(jì)报(bào)中就表示：“本季度增(zēng)加了工程(chéng)机(jī)械、家居、顺周期装备、医药等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。目前组合配置偏向周期(qī)价值，同时保持了科技、消费板块的适度配置。组(zǔ)合结(jié)构主(zhǔ)要围绕国内经济(jì)稳增长的(de)主线展开，相关配置(zhì)集中在(zài)优质房(fáng)地产股、地产产业链，以及顺周期装备等板块(kuài)。”此外(wài)，虽然(rán)未进重仓(cāng)股前十，但朱少醒对机械制造(zào)的兴趣也(yě)越来越浓，例如兰(lán)石重装年报的十(shí)大流通(tōng)股股东中，富国天惠新进上榜排名第六位(wèi)。

　　而长城基金(jīn)的明星基(jī)金经理陈良栋(dòng)，其在圈内以善战高端制造板(bǎn)块闻(wén)名(míng)，目前他在公(gōng)司所管理的(de)产品(pǐn)数达到了6只(zhǐ)，尤其是(shì)他参(cān)与管理的长城科创板两年定开业绩亮眼，最(zuì)新(xīn)年内涨幅超过18％。

　　以(yǐ)陈良(liáng)栋独自管理(lǐ)时间最(zuì)长的长城新兴(xīng)产业为例，可以看到一季度与(yǔ)众不同的一点是，消费电子赛道股票在(zài)其中(zhōng)占(zhàn)据明(míng)显的数量(liàng)优势。具体说(shuō)来，虽(suī)然在基金十大重仓中(zhōng)不(bù)见耳熟能详的龙头立讯精密(mì)，但大(dà)体包括(kuò)华测导航、东(dōng)山精密、电(diàn)连技术、和而泰、科大讯飞都能被划入到消费电子的大范(fàn)畴(chóu)中，也就是(shì)说其占据了十大重仓中(zhōng)的半边天。

　　他解释了看(kàn)好的原因(yīn)：“预期(qī)今(jīn)年下半年或明年，消费电子会有(yǒu)一个(gè)触底回升的(de)过程(chéng)。如果叠加在汽车产业链上的布局，我判(pàn)断可能对收入利润(rùn)拉动更大(dà)。消费电子的复苏(sū)可能只(zhǐ)是一个周期的因素。”而种种因素显示(shì)，目前(qián)该板块去库(kù)存(cún)可能也进入到(dào)尾声阶段，接(jiē)下来苹果新(xīn)品(pǐn)推出或是行业复苏契机。

　　而在高(gāo)端制(zhì)造这(zhè)一(yī)领域中，还有不(bù)可忽视的一环就(jiù)是军(jūn)工装备。同时作为成(chéng)长股三大主阵营“新(xīn)半军”中的重要一级，军(jūn)工虽然很难有持续(xù)性的(de)表(biǎo)现，但也隔三差(chà)五会有亮(liàng)眼(yǎn)的(de)输(shū)出，而(ér)华(huá)夏的少壮派基金经理万方方，是圈内少(shǎo)数同时(shí)管理(lǐ)两只军工主题(tí)的基金经理(lǐ)。

　　以万方方管(guǎn)理时间最长(zhǎng)的军(jūn)工安全混(hùn)合为例，实际上(shàng)一季度他仅在十大重仓股中做(zuò)出(chū)了一处调整，也就(jiù苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)是(shì)用昊华科技(jì)替代了上一季的(de)新雷能。从整体10只标的所属(shǔ)细(xì)分来(lái)看，明显中航系乃(nǎi)至航空航(háng)天赛道占据(jù)优(yōu)势。而(ér)这一(yī)思路在他管理的高端(duān)装备龙(lóng)头乃(nǎi)至(zhì)全市(shì)场(chǎng)基金中都体现(xiàn)得颇为明显。进(jìn)一步对照两只军(jūn)工主题产品，《红周刊》发现重(zhòng)叠的公司有八(bā)家，惟二的区别(bié)是高端(duān)装备龙头中用复旦微电和西部超导替(tì)代了前(qián)者中的钢研高(gāo)纳和昊华(huá)科技(jì)。

　　他在季(jì)报(bào)中的阐(chǎn)述思路清晰(xī)：“着重探究未来两(liǎng)年确定性的产业趋势(shì)和高增长的(de)细分赛道，组合(hé)构(gòu)建从2023年(nián)全年维度在高确定性(xìng)的航空(kōng)发动机(jī)赛道(dào)、景气度弹性潜力较高(gāo)的航天导弹产业链、航空(kōng)装备平台(tái)型企业以及技术禀赋和(hé)壁垒(lěi)高筑的新材料领域重点投入。”

　　（本文已刊发于(yú)4月22日(rì)《红(hóng)周刊》，文中提及个股仅为举(jǔ)例分析，不做买(mǎi)卖推荐。）

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