大(dà)家周末(mò)好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队进入(rù)最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后(hòu)由(yóu)联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪与当前经济周期(qī)相关的(de)通(tōng)胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以(yǐ)来的(de)最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率(lǜ)期货(huò)合(hé)约(yuē)交易(yì)商周五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对(duì)期货的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于(yú)此前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是(shì)下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期(qī)货能源(yuán)首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释(shì)说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期(qī)的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗(luó)斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原油(yóu)供(gōng)给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国内(nèi)三西(xī)主产区(qū)动力(lì)煤的边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格(gé)整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值(zhí)中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信建投期货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方(fāng)正中期期(qī)货研(yán)究院(yuàn)上海分(fēn)院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整(zhěng)体需(xū)求端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域(yù)需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处(chù)于季(jì)节(jié)性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利(lì)润修复(fù)过程(chéng)中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负(fù)的(de)消息，后续值得持(chí)续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个(gè)产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在(zài)其年度(dù)领导人会(huì)议上承(chéng)诺将加大力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预(yù)期，但(dàn)沙特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加(jiā)美(měi)国的收(shōu)储均将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平(píng)衡表(biǎo)。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也(yě)有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油(yóu)市场做空者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机和美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的(de)需求端不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的(de)小概(gài)率事件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差(chà)或(huò)依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有(yǒu)效去化，或低(dī)价(jià)格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗