私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的(de)新(xīn)一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投资(zī)基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券(quàn)投资基金法将私募证券投资基金纳入统一(yī)规(guī)范(fàn)，中基协实施登(dēng)记(jì)备案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发(fā)展迅速，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存(cún)续(xù)私募证券投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模(mó)5.6万亿元(yuán)。私募证券投(tóu)资基金交易策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机构(gòu)投资(zī)者(zhě)之一。中(zhōng)基协(xié)结(jié)合(hé)私募(mù)证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和(hé)问题(tí)导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问(wèn)题(tí)予以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次征(zhēng)求意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计(jì)三十(shí)二(èr)条，对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集(jí)及存续(xù)门槛要(yào)求上(shàng)，明确(què)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金初(chū)始募集及存续(xù)规模不(bù)得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场热议的是(shì)，基金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除(chú)市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入(rù)清(qīng)算流(liú)程。

　　有行(xíng)业(yè)人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这可以(yǐ)有效(xiào)避免《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的(de)方式(shì)备(bèi)案的“壳基(jī)金(jīn)”。此外(wài)，这也体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(qiú)私募(mù)证券投资基(jī)金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一(yī)次。为引(yǐn)导投(tóu)资(zī)者理性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同(tóng)应(yīng)当(dāng)约定(dìng)投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投资(zī)要求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金采(cǎi)取资产组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券(quàn)投资基金投资(zī)于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策性金(jīn)融债、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公开募(mù)集基金(jīn)等中国证监会、协会(huì)认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求私(sī)募证券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监(jiān)管要求。私募证券投资基(jī)金投资于其他私募证券投资基(jī)金或者(zhě)金融机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明(míng)确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金或者(zhě)资产(chǎn)管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明(míng)确私募基金应当(dāng)以(yǐ)风(fēng)险管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异化(huà)为股票(piào)、债券等(děng)场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不适(shì)格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人建立健全(quán)内部制度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对(duì)量化私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金在交(jiāo)易系统安(ān)全、异(yì)常交(jiāo)易(yì)监控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人(rén)和私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规(guī)模以上私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在最近一年度末(mò)合计基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的(de)风险管理制度，每季(jì)度至少(shǎo)进行一次(cì)压力测(cè)试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力制(zhì)定并持续(xù)更新流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)应急(jí)预案(àn)，明确预案触发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖务，私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人应当对投资者资金来源(yuán)的(de)合规性进行审查，不得(dé)由投资(zī)者或(huò)其指定第三方下(xià)达投(tóu)资指令或(huò)者(zhě)自(zì)行负责投资(zī)运作，不(bù)得(dé)为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理(lǐ)人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规(guī)避投资范围(wéi)、杠杆(gān)约(yuē)束、投(tóu)资(zī)者门槛等(děng)监管(guǎn)要求(qiú)的通(tōng)道服(fú)务。

　　一位私(sī)募人(rén)士向(xiàng)期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私募(mù)监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对(duì)其他(tā)资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金方的(de)投放偏好回到(dào)策略(lüè)表现及管理人(rén)的(de)整(zhěng)体运营和(hé)服务水平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将更(gèng)有利(lì)于行业的健(jiàn)康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予(yǔ)了(le)过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条(tiáo)款的(de)整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于(yú)违反投(tóu)资范(fàn)围要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规(guī)模等触及(jí)底线(xiàn)要(yào)求的存(cún)量基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增募集规(guī)模(mó)及投资者，不(bù)得(dé)展期，新增(zēng)投资(zī)活动获得(dé)须符合(hé)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指引》中关(guān)于投(tóu)资(zī)集中(zhōng)度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投(tóu)资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募(mù)集的投资者要(yào)求设置不(bù)少于6个月(yuè)的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量(liàng)基金发生基金(jīn)合同(tóng)变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求(qiú)；基金合同存(cún)续期限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月(yuè)内(nèi)，修(xiū)改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的(de)基(jī)金存续期，以促进目前存(cún)量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖