在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Su正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角bramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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