国内方面(miàn)，中(zhōng)国5月财(cái)新PMI重返50上(shàng)方，好于预(yù)期的数据(jù)改善了市场情绪，同时(shí)市场也(yě)在翘首等(děng)待新(xīn)一轮(lún)稳(wěn)增长政策的出台。

　　天胶价(jià)格重(zhòng)返万二关(guān)口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶(jiāo)期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本(běn)周，沪胶(jiāo)期(qī)货主力价格表(biǎo)现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶市场利(lì)好支撑(chēng)疲(pí)软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局(jú)。

　　可以看到，近(jìn)两个月以来，天然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有收(shōu)储(chǔ)传闻，然而天然橡(xiàng)胶(jiāo)期价(jià)终究支撑不力，逐(zhú)步归于平静。从整个5月行情来看，生意社指(zhǐ)出，5月天然橡胶行情上(shàng)半(bàn)月上行，下(xià)半(bàn)月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅(fú)波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破(pò)，行情维持(chí)偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行(xíng)情短期受消息(xī)提振有小(xiǎo)幅上行(xíng)，但市场(chǎng)供多需少，终(zhōng)究无力支(zhī)撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一假期归来，市场传言(yán)称国储今年将收储10万(wàn)吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持续多日(rì)。直至5月月中，收(shōu)储传闻(wén)叠加产区降雨，市(shì)场氛(fēn)围(wéi)再(zài)次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报(bào)价至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终未得到证实(shí)，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此(cǐ)前云(yún)南干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展开(kāi)的新一季交割品博弈仍然激烈(liè)。中信建投期(qī)货能化分析师童长(zhǎng)征表示，天然橡(xiàng)胶此(cǐ)轮的(de)上涨与(yǔ)下(xià)跌，与收储这一传(chuán)闻息(xī)息相关(guān)。他指出，国(guó)储(chǔ)收储的(de)政治、战略(lüè)意义大于经济意(yì)义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四(sì)大工业原料，是关系国(guó)计(jì)民(mín)生、国防安(ān)全(quán)的重要战略物(wù)资。毫无疑问的(de)是，对(duì)于全球来说，天(tiān)然橡胶(jiāo)是严重过(guò)剩的。但(dàn)要(yào)考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然橡(xiàng)胶(jiāo)的(de)自(zì)给率不足20％，高度依赖进(jìn)口。从中国本身的天(tiān)然橡胶来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治格局中(zhōng)，对天然橡胶的(de)储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的(de)收(shōu)储量为10万吨，收(shōu)储的对(duì)象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶(jiāo)（即(jí)期货交割(gē)品）。10万吨的量相对(duì)于整(zhěng)个天然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量(liàng)来说(shuō)也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的供求几无(wú)影响。但是如果收储(chǔ)的(de)对象是交割品的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为目前全(quán)年(nián)国产全乳的最(zuì)大(dà)产(chǎn)量不过30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今(jīn)年估计(jì)在20万—25万吨(dūn)），那么收(shōu)储的量其实占到相(xiāng)当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一(yī)个比例。”在(zài)童长(zhǎng)征(zhēng)看来，如果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成(chéng)立，根据交割品(pǐn)的供求判断影响，再结合历史(shǐ)上(shàng)收储的影(yǐng)响，RU的价格有可能(néng)会更上一层(céng)楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事(shì)件的进程(chéng)会非常缓慢，价格的(de)反应不会(huì)即刻见效。

　　供(gōng)应旺(wàng)季(jì)来(lái)袭(xí) 基(jī)本面难言乐观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件(jiàn)的改变，产区全(quán)面开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而天(tiān)胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动(dòng)能驱动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析(xī)师胡(hú)华钎告诉记(jì)者，目前全球(qiú)天然(rán)橡胶供应进入(rù)季(jì)节性的增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区(qū)加(jiā)速恢复(fù)开(kāi)割，预计6月中旬(xún)全面开割，海(hǎi)南产区已经(jīng)全面开(kāi)割，海(hǎi)外(wài)越(yuè)南天然橡胶产区也全面开割，目前(qián)主要产胶国产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变好。但是由(yóu)于(yú)目(mù)前天然橡胶上游原料价(jià)格相对偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工厂(chǎng)利润也偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究员(yuán)唐逸(yì)表示(shì)，后续(xù)橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复正(zhèng)常(cháng)，产量(liàng)逐渐增加。目(mù)前(qián)云南(nán)产区大(dà)面积开割，预计(jì)后(hòu)市仍有较(jiào)多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南(nán)日收(shōu)胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相(xiāng)对正常。泰国东北部产区(qū)逐(zhú)步上量(liàng)，南部产出仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大(dà)面(miàn)积开割(gē)，原(yuán)料数(shù)量逐步增加。同(tóng)时根据历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔尼诺现象下(xià)橡(xiàng)胶(jiāo)产(chǎn)区降雨量虽然处于历史均值以下的概率较(jiào)高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够保证(zhèng)。因此，他预计后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺”现象(xiàng)不会是引发行(xíng)情上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍生品研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化高级分析师(shī)曹璐表(biǎo)示，目前轮胎厂家外贸订单(dān)量(liàng)较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处(chù)于低位，轮胎厂家开工积极性尚(shàng)可。而内销(xiāo)市(shì)场需求表现依然偏弱，各层(céng)级经销商仍(réng)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众(zhòng)资讯最(zuì)新数据显示，目前(qián)下游外(wài)贸订单充足，加(jiā)之内销订单缺货现象仍存，企(qǐ)业排(pái)产积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降，个别企业因内销出货(huò)压力加大(dà)，为控(kòng)制成品库存压(yā)力，存(cún)适度降负现象(xiàng)，全钢胎(tāi)样本企(qǐ)业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看(kàn)，胡(hú)华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局中，尤其(qí)是下游需求分歧较大。“主要是(shì)不同的(de)市场主体(tǐ)预期不同(tóng)，但是整体来(lái)说(shuō)此前(qián)市场对今年的预期(qī)过高。从下游轮胎行业来看，今年(nián)以来国内轮(lún)胎开(kāi)工(gōng)、产量和出口(kǒu)同比数(shù)据还是(shì)不错(cuò)的，反映国(guó)内实(shí)际需求并不差。但(dàn)是从(cóng)汽车(chē)行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策退(tuì)出(chū)，今(jīn)年国内汽车市场相对疲(pí)软，价格战等负面消息(xī)较多，市场(chǎng)总体上偏(piān)悲观(guān)。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库存持续攀(pān)升(shēng)，有些(xiē)人认为是国内(nèi)需求不(bù)行，但(dàn)是其(qí)实是进口过多(duō)导致(zhì)的(de)。”

　　在胡华钎看(kàn)来，目前主要还是宏(hóng)观面主导胶价走势，一(yī)方面中国(guó)经济复苏进程、人(rén)民币汇率波(bō)动；另一(yī)方(fāng)面(miàn)美联储加息进程(chéng)，以(yǐ)及美国银行危机和美债上限问题(tí)等。看向下半(bàn)年，他认为天然(rán)橡胶基(jī)本面仍(réng)然(rán)缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而宏观面预计(jì)比上半(bàn)年好，比如(rú)美联储加息步(bù)伐(fá)暂(zàn)缓、国内经济回(huí)暖等，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜(yí)过度悲观。

　　“短期市(shì)场没有明确(què)方向(xiàng)，主要跟随宏观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认(rèn)为，“供(gōng)应端仍(réng)然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的主(zhǔ)要因素，随着各产(chǎn)区开割后产(chǎn)量(liàng)逐渐增加(jiā)，海外恢复速度仍(réng)然偏(piān)慢，预计干胶的数量并不会少，包括(kuò)今年交割(gē)品的数量。我们(men)中期观(guān)点仍然偏空，后(hòu)市预计存(cún)在下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给端没有天气(qì)影响的情(qíng)况下，后续主导胶价的因素主要(yào)在需求端。从下半(bàn)年(nián)来看，外需受海(hǎi)外经济衰(shuāi)退和(hé)汽(qì)车半导(dǎo)体短(duǎn)缺影(yǐng)响，预计难有起色。外需走弱(ruò)也导致(zhì)海(hǎi)外货源(yuán)涌入(rù)国(guó)内，对国内(nèi)现货端构成(chéng)压力。内需方(fāng)面，春节前市场基于内需复苏的逻(luó)辑，已(yǐ)经出现一(yī)波反弹行情，但节(jié)后市场从交易预期(qī)开始转向交易现实，由于(yú)国内需求复苏不及预期(qī)，胶(jiāo)价因此持续承(chéng)压运行。整(zhěng)体来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低位才(cái)能刺(cì)激有效的(de)去库(kù)和资(zī)金再次(cì)做多的意(yì)愿。后(hòu)续还(hái)需继续关注天气(qì)端是否有扰动因(yīn)素，一(yī)旦天气(qì)出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带来新的(de)阶(jiē)段性行情(qíng)。（有删减(jiǎn)）

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