财联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济(jbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金(jīn)出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未(wèi)来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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