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　　在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤 Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代(d山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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