北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(ju叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜é)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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