近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗>

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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