私募基金运作(zuò)即将迎来更全(quán)面的(de)新(xīn)一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水013年6月证券投资基金(jīn)法将私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基(jī)协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年年(nián)末，中基协已登记私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私(sī)募证券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元(yuán)。私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)交易策略逐步多元(yuán)化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股票(piào)、基(jī)金、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资(zī)本市场重要的机构投(tóu)资者之一。中基协(xié)结(jié)合私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金行业(yè)实践，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起草(cǎo)形成《运作(zuò)指引》，明(míng)确底线要求，针(zhēn)对重点问(wèn)题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的(de)《运作指引》共计(jì)三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提(tí)出了(le)规范要求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明(míng)确私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金初始募集(jí)及存续(xù)规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协(xié)发(fā)布(bù)了修订后的《私募(mù)投资基金登记备案办(bàn)法》（下(xià)称《备案办法》）及配套(tào)指(zhǐ)引(yǐn)，进一(yī)步(bù)明确了私(sī)募登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集(jí)资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除(chú)市场波动导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续60个交(jiāo)易日(rì)出(chū)现基金资产净(jìng)值(zhí)低于1000万(wàn)元人民币的，该私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存(cún)续(xù)要求(qiú)，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备(bèi)案办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集(jí)资金后再(zài)赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生(shēng)存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强(qiáng)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金开放(fàng)申(shēn)赎频(pín)率不(bù)得高于每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人提升专业投资能力(lì)，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只(zhǐ)私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基(jī)金管理(lǐ)人管理的(de)全部私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同一资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金(jīn)融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公开(kāi)募(mù)集(jí)基金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券投资基金架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求(qiú)。私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机(jī)构发行的(de)资(zī)产管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资(zī)的私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品不再投资除(chú)公开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异(yì)化为股(gǔ)票(piào)、债券等场内标的的(de)杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公(gōng)平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募证券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异常交(jiāo)易监(jiān)控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面(miàn)提出(chū)规范要求(qiú)。进(jìn)一步(bù)细化对(duì)私募证券投资基金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资产(chǎn)等(děng)特殊(shū)交易）的信(xìn)息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和(hé)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人定期开展(zhǎn)压力(lì)测(cè)试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的(de)，应当持续建(jiàn)立健全(quán)流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警(jǐng)线与止损(sǔn)线的(de)风险(xiǎn)管理制度，每季(jì)度至少进行一(yī)次压(yā)力测试。私募基(jī)金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力(lì)制定(dìng)并持(chí)续更(gèng)新流(liú)动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务(wù)，私募基金(jīn)管理人应当(dāng)对投资者资金来(lái)源的合规性(xìng)进行(xíng)审查，不得(dé)由投资者或其指定第三方(fāng)下(xià)达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资(zī)产管理产品(pǐn)以(yǐ)及其(qí)他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束(shù)、投资者(zhě)门槛等(děng)监(jiān)管要求的通道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士(shì)向期货日报记者表示(shì)，综合来看，私募监(jiān)管的实际(jì)标准在向(xiàng)金融机构(gòu)管(guǎn)理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目(mù)前征求意(yì)见稿(gǎo)的(de)水平落实(shí)，执(zhí)行后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康(kāng)发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指引(yǐn)》也给(gěi)予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照(zhào)《运作指引》要(yào)求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量(liàng)基金针(zhēn)对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出差异(yì)化整改(gǎi)要求，并对重(zhòng)点(diǎn)条款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范围要求(qiú)、开展(zhǎn)通道业(yè)务、不符合最低存续规模等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募(mù)集(jí)规模及投资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动(dòng)获得须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关(guān)于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过(guò)渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水募(mù)集的投(tóu)资者要求设(shè)置不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要(yào)求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约(yuē)定明确的(de)基金存(cún)续期，以促进目前(qián)存(cún)量永(yǒng)续基金限期整改。

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