尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōnnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗g)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(tì)代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(znovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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