北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(mě学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分i)联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(hu学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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