近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(w天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思àn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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