金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”盱眙的邮编号码是多少啊贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川盱眙的邮编号码是多少啊酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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