北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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