财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(c戊申年是哪一年uō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个戊申年是哪一年月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（戊申年是哪一年信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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