如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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