来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期政(zhèng)策不(bù)太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实好于去年自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗四(sì)季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市场化(huà)的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发(fā)高质量(liàng)的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律(lǜ)法规(guī)障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各(gè)类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表述。对于政策(cè)的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大(dà)新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大的(de)不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克制自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(zhì)。

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