用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了(le)不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型(xíng)取得(dé)了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要收(shōu)入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价(jià)也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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