A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kà1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBong>。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。