金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒吴亦凡资产多少亿(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996吴亦凡资产多少亿年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(吴亦凡资产多少亿chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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