4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束了(le)内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格局(jú)，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出(chū)，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压(yā)力较(jiào)小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花(huā)的(de)接(jiē)受程(chéng)度(dù)并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导(dǎo)到(dào)下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tón作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出g)比下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩大(dà)3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)天气的(de)关注，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区(qū)棉花(huā)播种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启(qǐ)以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意向种植面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数(shù)据(jù)显示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出意愿(yuàn)增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自(zì)去年(nián)4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争压(yā)力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是(shì)大概率事件，今年(nián)已(yǐ)有许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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