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小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济上升为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关(guān)政策密集(jí)出台(tái)。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例(lì)以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。