如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)为什么球星都觉得梅西是最佳，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(z为什么球星都觉得梅西是最佳ài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。为什么球星都觉得梅西是最佳>

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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