金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港(gǎng)元(yuán)蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门(mén)黑，私(sī)募巨头浮亏超22亿(yì)港元，发生了什么(me)？">

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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