钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8一周期是什么意思是多少天GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为(wèi)全资子公(gōng)司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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